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　　起首：华泰期货

　　作家： 师橙

　　市集要闻与要紧数据

　　期货行情：

　　2026-05-12，沪铜主力合约开于 105500元/吨，收于 106510元/吨，较前一商业日收盘1.81%，昨昼夜盘沪铜主力合约开于 107，000元/吨，收于 107，720 元/吨，较昨日午后收盘上升0.93%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日早盘沪铜 2605 合约平开后区间整理，先小幅下探再探底企稳回弹，日内波动区间了了，终盘收于 106850 元 / 吨。月差与当月入口耗费均处在固定区间，腹地电解铜产销厚谊同步走弱。现货市集各品牌报价分化显着，商业时段内握货商握续让利调价，不同品类铜材现货价差及成交区间相反显耀。秘鲁矿业供给隐患助推夜盘铜价走高，但末端对高价现货遴荐意愿偏弱，卑劣刚需主导、订片面减弱。附进合约交割日，月差结构下交仓意愿抬升，将为现货贴水形成复旧，敛迹下行空间。

　　要紧资讯汇总：

　　中好意思方面，好意思国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国是看望，白宫公布将随特朗普一同访华的商界魁首名单。在科技范围，访华好意思企代表包括特斯拉CEO马斯克、苹果CEO库克以及高通、好意思光等半导体企业负责东谈主；在金融范围，有花旗、高盛、黑石等华尔街巨头负责东谈主。此外，还有波音和嘉吉公司负责东谈主。好意思伊方面，伊朗已通过巴基斯坦和谐东谈主向好意思方传达五项先决条款，包括结束在黎巴嫩在内各条阵线的来去、解冻伊被冻结资金、抵偿来去损失、承认伊对霍尔木兹海峡的主权。伊朗社交部发言东谈主巴加埃暗示，结束战事息争除对霍尔木兹海峡的阻塞是同好意思国进行任何洽商的先决条款。经济数据方面，好意思国通胀压力重燃，进一步挤压好意思联储年内降息空间。好意思国4月CPI同比上升3.8%，超出市集预期的3.7%，创2023年5月以来新高；中枢CPI同比上升2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。

　　矿端方面，秘鲁5月11日发布动力危境蹙迫规定，认真授权国有石油公司（Petroperu）筹措总和达20亿好意思元的国度担保贷款。此举旨在确保该公司分娩经营的聚首性，珍藏国内燃油供应因企业财务危境而中断。凭证秘鲁临时总统何塞·巴尔卡萨签署的规定，秘鲁动力和矿业部将承担这次融资商业产生的“或有欠债”及关系财务老本，资金将由该部预算粉饰。此外，政府还授权能矿部独特承担该公司最高5亿好意思元的短期或有欠债。巴尔卡萨强调，鉴于面前国际形态导致的动力市集波动，这是一项旨在确保宇宙碳氢化合物供应的“特别次第”。凭证好意思国地质侦查局（USGS）最新数据，秘鲁领有大师10.2%的铜储量；3.9%的黄金储量；21.8%的白银储量；8.7%的锌储量；5.2%的铅储量及3.1%的锡储量。此外，外电5月12日音书，解放港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）周一（5月11日）暗示，仍展望印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜金矿将于2027年底前全面复原分娩，重申上月清晰的规划，并反驳关联复产可能拖至2028年的报谈。

　　冶真金不怕火及入口方面，安泰科追踪调研数据浮现，2026年1-4月，23家样本企业（以集团公司为统计口径）累计分娩阴极铜427.61万吨，开运中国app官方手机版同比增长8.38%，其中4月份产量为105.16万吨，同比增长1.84%，环比减少3.06%。年产能范围在100万吨以上的样本企业1-4月累计完成阴极铜产量277.82万吨，同比增长9.79%，4月总共完成产量69.11万吨，同比增长5.44%，环比减少1.35%。产能范围在30≤X＜100万吨的样本企业1-4月累计完成阴极铜产量90.77万吨，同比增长8.37%，4月总共产量21.67万吨，同比减少5.10%，环比增长减少5.65%。产能范围10≤Y＜30万吨的样本企业1-4月累计完成阴极铜产量59.01万吨，同比增长2.17%，4月总共产量14.37万吨，同比减少3.37%，环比减少7.00%。

　　消耗方面，05月12日讯，中国铜产业月度景气指数监测模子甘休浮现，4月份，中国铜产业月度景气指数为43.0，较上月上升2.4个百分点，持续保握在“普通”区间早先；先行指数为84.6，较上月上升5.1个百分点。该指数主要用于判断铜产业经济早先的将来近期变化趋势。该指数上升反应出面前国内宏不雅经济环境比拟剖析，国际铜矿资源供应垂危，导致铜价上升及AI算力等卑劣需求改善，受此影响，先行办法出现上升。一致指数为90.4，较上月上升13.1个百分点。

　　库存与仓片面，LME 仓单较前一商业日变化-1000.00吨万400000吨。SHFE 仓单较前一商业日变化470 吨至88547吨。5 月 11日国内市集电解铜现货库 24.26万吨，较此前一周变化 -0.89万吨。

　　战略

　　铜：严慎偏多

　　上周铜市呈现矿端握续偏紧，秘鲁动力危境使得此问题雪上加霜。需求偏淡，库存拐点初现的相貌。国际矿端扰动抑止，铜精矿加工费握续走低，原料复旧健硕；国内精熟铜社会库存止降转增，入口到货偏紧，废铜供需僵握、成交清淡。铜材加工与末端消耗受高铜价及淡季压制，开工无数回落、刚需采购为主。展望周内铜价守护颤动略略偏强相貌，价钱波动区间或在103，600元/吨至107，200元/吨。有套保需求的企业不错凭证上述区间转换买入与卖出套保比例。面前价钱暂时不宜过分激进地追高。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

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　　风险

　　需求复原握续不足预期

　　流动性踩踏风险

　　投资打算业务经验： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本陈诉基于本公司合计可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及齐全性不作任何保证。本报 告所载的认识、论断及预测仅反应报密告布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本陈诉所载意 见、评估及预测不一致的相关陈诉。本公司不保证本陈诉所含信息保握在最新景色。本公司对本陈诉所含信息可 在不发出示知的情形下作念出修改， 投资者应当自行温雅相应的更新或修改。 本公司奋发陈诉实践客不雅、公平，但本陈诉所载的不雅点、论断和提出仅供参考，投资者并不可依靠本陈诉以取代 哄骗孤立判断。对投资者依据粗略使用本陈诉所形成的一切效果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。 本陈诉版权仅为本公司整个。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东谈主等任何体式扰乱本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货相关院”，且不得对本陈诉进行任何有悖高兴的援用、删省和修改。本公司保留根究关系包袱的权柄。 整个本陈诉中使用的商标、做事标识及标识均为本公司的商标、做事标识及标识。 华泰期货有限公司版权整个并保留一切权柄。

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